.jpg)
№14, 16-22 июня 2008
Автомобильный многостаночник
Портфельные инвесторы проявляют неослабевающий интерес к украинским эмитентам машиностроительного сектора. Среди основных причин такой чрезвычайно высокой заинтересованности – высокий спрос на продукцию, который сохранится и в среднесрочной перспективе, и конкурентоспособность отечественной продукции на зарубежных рынках. В этом материале речь пойдет о крупном машиностроительном холдинге, созданном в 1994 г., – ХК «АвтоКрАЗ»
Подавляющее большинство машиностроительных предприятий были созданы во времена СССР. Это и определило главную особенность сектора – высокую степень монополизации и ориентированность на внешние рынки сбыта. В Украине такие заводы строились, исходя из необходимости обеспечить потребности СССР в продукции с одной площадки, что и предопределило их сравнительно узкую специализацию.
Основным видом деятельности ХК «АвтоКрАЗ» является производство и реализация автомобилей. Однако сегодня компания представляет собой многопрофильный холдинг. По информации корпоративного веб-сайта, он объединяет Стахановский вагоностроительный завод, судостроительный завод «Залив», предприятия тяжелого машиностроения (бердичевский машзавод «Прогресс», ужгородский «Турбогаз»), по производству комплектующих («Авторадиатор», Полтавский и Каменец-Подольский автоагрегатные заводы, Симферопольский завод авторулей, Харьковский карданный завод), заготовок (Токмацкий кузнечно-штамповочный завод), а также ряд сбытовых компаний.
Все упомянутые компании контролируются группой «Финансы и Кредит» братьев Олега и Константина Жеваго. ХК «АвтоКрАЗ» не является мажоритарным акционером подавляющего большинства контролируемых холдингом компаний. Исключение, согласно официальным данным, размещенным на портале ГКЦБФР, составляет лишь Симферопольский завод авторулей. Поэтому при оценке ХК мы предлагаем исходить из показателей деятельности «АвтоКрАЗа» как предприятия по выпуску автомобилей.
Основная продукция компании – широкий спектр большегрузных автомобилей гражданского и военного назначения, выпускаемых на шасси собственной разработки. Из них 35 моделей гражданской техники и восемь – военной комплектуются дизельными двигателями российского производства. Согласно отчетности компании, около 90 % реализуемой продукции составляют автомобили. При этом более 80 % произведенного их количества продается на территории бывшего СССР, в том числе примерно 34 % – в Украине.
Холдинг постоянно работает над увеличением сбыта на рынках Украины и стран СНГ, а также над продвижением продукции на рынки дальнего зарубежья. В частности, в 2007 г. ХК создала лизинговую компанию для продажи автомобилей на внутреннем рынке и значительно расширила сотрудничество со странами Ближнего Востока и Персидского залива.
В минувшем году реализация автомобилей возросла на 31 %, выпуск – на 21 %.
В январе-апреле текущего года объемы производства увеличились на 13,7 %, что положительно отразилось на финансовых показателях компании. В 2007 г. холдинг увеличил продажи на 77,7 % по сравнению с 2006 г. – до $ 201,5 млн. При этом темпы роста чистой прибыли были значительно скромнее – 26,4 %.
Если оценивать акции ХК «АвтоКрАЗ» исключительно по текущим финансовым показателям, то они выглядят заметно переоцененными по сравнению с украинскими и зарубежными аналогами. В то же время при оценке следует учитывать стоимость пакетов дочерних компаний, принадлежащих «АвтоКрАЗу». В этом случае у акций холдинга появляется потенциал роста, который, однако, представляется нам недостаточным для того, чтобы рекомендовать их покупать.
Мы присваиваем акциям ОАО «ХК «АвтоКрАЗ» рекомендацию «держать» и устанавливаем целевую цену на уровне 1,05 грн.
Владимир Козак, управляющий портфелем ИК «Капитал Траст Секьюритиз» |
О Компании 
Предложения 
Аналитика 
Документация 
Важная информация 
Публикации 